产业资本主导！"车企 + 国资 + 风投" 组合，成 eVTOL 企业标配股东结构

当沃飞长空敲响 IPO 钟声、零重力半年吸金 8 亿、小鹏汇天累计融资超 7.5 亿美元，eVTOL 赛道早已告别 "单打独斗" 的草莽时代。2026 年低空经济商业化关键拐点，一个全新资本格局已然成型：车企控股掌舵、国资重仓护航、风投精准赋能的 "铁三角" 股东结构，成为头部 eVTOL 企业的 "标配基因"，重构产业资本逻辑，推动中国低空经济从技术验证迈向规模化量产的黄金时代。

一、资本变局：从 "财务投机" 到 "产业长投"，eVTOL 进入资本 3.0 时代

eVTOL 产业研发周期超 5 年、适航认证严苛、量产投入百亿，传统 "快进快出"VC 早已退场，取而代之的是产业资本主导、多元资本协同的新生态。

1.0 时代（2016-2020）：纯风投驱动。少数科技 VC 试水，资金聚焦技术原型，"炒概念、轻落地"，股东结构单一、抗风险极弱。

2.0 时代（2021-2024）：产业资本试水。车企、航空企业零星入局，国资少量参与，"财务 + 产业" 混合，资源协同浅、战略方向模糊。

3.0 时代（2025 至今）："车企 + 国资 + 风投" 铁三角定型。车企控股掌方向、国资重仓托底线、风投专业赋能，三方形成资金 - 资源 - 战略 - 运营全链路闭环，成为行业共识。

据 IT 桔子数据，2025 年中国低空经济融资 255 起、增 71%；2026 年 Q1 融资超 50 亿元，90% 头部 eVTOL 企业采用 "车企 + 国资 + 风投" 股东结构，资本从 "广撒网" 转向 "精准灌溉头部"。

二、车企控股：产业 "主心骨"，造飞机更造生态

车企成为 eVTOL 第一大股东、实控人，绝非简单跨界，而是产业链深度耦合的必然选择 —— 新能源汽车三电技术、智能制造、供应链体系与 eVTOL 高度同源，车企入局直接解决产业三大核心痛点。

1. 典型案例：吉利 + 沃飞长空 —— 低空经济第一股的资本底座

控股格局：吉利科技旗下太力飞车持股40.02%，实控人李书福，牢牢掌握战略主导权。

核心赋能

制造降本：复用吉利全球供应链，三电系统、轻量化材料、品控体系成本直降40%。

量产提速：依托成都、杭州基地，2026 年 AE200 产能达 500 架，解决 eVTOL"造不出、交不了" 难题。

生态协同：吉利出行、曹操出行联动，构建 "地面 + 空中" 一体化出行网络，订单储备超1000 架。

2. 车企军团全面入局：新能源巨头集体 "上天"

小鹏汇天：小鹏汽车控股，累计融资 7.5 亿美元，"陆地航母" 聚焦 C 端消费，2026 年启动 6S 店布局。

广汽高域：广汽集团主导，依托汽车制造体系，AirCab 机型 2026 年冲刺适航。

长城 / 赛力斯：战略投资零重力、时的科技，以 "产业战投 + 供应链赋能" 深度绑定。

3. 车企核心价值：三重不可替代优势

技术同源：三电系统、自动驾驶、轻量化、热管理技术直接迁移，研发周期缩短3 年。

制造能力：百万级整车制造经验，解决 eVTOL 精密制造、量产一致性难题。

资金实力：车企年营收千亿级，可长期承受 eVTOL 高投入、长周期亏损，提供 "耐心资本"。

三、国资重仓：政策 "稳定器"，打通空域与商业化

地方国资、产业基金、国家队资本成为 eVTOL 第二大股东力量，不是简单 "财务跟投"，而是政策 + 资源 + 场景 + 资金四维赋能，破解低空经济 "空域难、落地难、合规难" 核心瓶颈。

1. 典型案例：零重力 —— 国资四轮加持，半年融资 8 亿

股东矩阵：四川制造业协同基金、无锡锡创投、洛阳文旅集团、成都策源资本等10 + 国资平台密集入局。

国资价值

政策开路：对接地方空域管理局，简化飞行审批，落地无锡、洛阳试点航线。

场景落地：联动文旅、应急、城投，锁定低空观光、应急救援订单，2026 年签约 3 亿元场景合同。

资金托底：Pre-B 轮国资领投 1.5 亿元，承接早期风投退出，稳定资本盘。

2. 国资布局全景：央地联动，全域覆盖

国家队：国家制造业转型升级基金、中信建投、中科创星，聚焦核心技术、适航认证36氪。

地方国资：成都策源资本（沃飞长空持股 7.65%）、杭州杭实集团（持股 4.646%）、深圳深创投、合肥产投，抢滩区域低空经济高地。

产业基金：各地设立 30-100 亿低空专项基金，如杭州 30 亿低空基金、四川 20 亿航空基金，定向赋能本地 eVTOL 企业。

3. 国资核心作用：三大关键支撑

合规保障：打通空域申请、适航认证、运营许可 "绿色通道"，缩短合规周期50%。

场景订单：政府应急、城市巡检、文旅观光优先采购国资参股企业，锁定早期营收。

风险兜底：长期持有、不追求短期退出，平衡车企战略与风投收益，稳定产业预期。

四、风投赋能：资本 "加速器"，链接全球与资本市场

头部 VC、硬科技基金、跨境资本不再是 "财务配角"，而是战略赋能者—— 链接全球技术、对接海外适航、规划资本路径、整合生态资源，成为铁三角 "润滑剂" 与 "放大器"。

1. 典型案例：松禾资本 + 中信建投 —— 沃飞长空 IPO 幕后推手

全程陪伴：松禾资本从 A 轮领投，中信建投 D 轮领投近 10 亿元，全程参与股改、IPO 辅导36氪。

核心赋能

资本规划：设计 "五轮融资 + 科创板 IPO" 路径，2026 年 4 月启动辅导，打通 "一级→二级" 退出通道。

全球链接：中信建投对接海外机构，P7 基金（沙特阿美）助力全球化适航与订单。

资源整合：联动 20 + 上市公司，构建低空制造、运营、服务生态36氪。

2. 风投新定位：从 "逐利" 到 "赋能"

硬科技 VC：中科创星、松禾资本、毅达资本，聚焦技术攻坚、研发赋能36氪。

跨境资本：P7 基金、祥峰投资，助力全球化、海外适航、国际订单。

券商资本：中信建投、中金资本，主导 IPO、并购、再融资，打通资本市场36氪。

五、铁三角化学反应：1+1+1>3，构建产业护城河

"车企 + 国资 + 风投" 不是简单股权拼凑，而是战略同频、资源互补、风险共担、利益共享的深度融合，形成 eVTOL 企业不可复制的核心壁垒。

1. 战略协同：三方目标高度一致

车企：抢占低空出行新赛道，延伸汽车生态边界。

国资：落地产业、带动就业、拉动 GDP、抢占低空经济高地。

风投：陪伴企业成长，实现 IPO 退出、获取超额回报。

2. 资源互补：全链路覆盖产业痛点

技术端：车企制造 + 风投技术链接 + 国资研发补贴，攻克飞控、电池、材料卡脖子。

合规端：国资政策协调 + 车企航空资质 + 风投法律合规，加速适航认证。

商业化：车企场景 + 国资订单 + 风投生态，快速落地运营、实现现金流。

3. 风险共担：三级风险缓冲

一级：车企长期资金，承受研发亏损。

二级：国资耐心资本，托底商业化风险。

三级：风投专业判断，筛选优质项目、分散投资。

六、行业洗牌：铁三角成入场券，中小企业加速出局

2026 年 eVTOL 赛道分水岭：拥有 "车企 + 国资 + 风投" 铁三角的企业，进入商业化决赛；纯技术、单一资本企业被快速淘汰。

头部集中：沃飞长空、小鹏汇天、零重力、时的科技等 7 家企业，包揽行业90% 融资、80% 订单。

门槛提升：单轮融资门槛从千万级升至亿级，无产业、国资背景企业难以获得大额资金。

格局定型："车企主导、国资护航、风投助力" 成为行业标准股东结构，复制至无人机、低空基建、运营服务全产业链。

七、未来趋势：铁三角深化，低空经济资本化全面提速

IPO 常态化：2026-2027 年，沃飞长空等 3-5 家 eVTOL 企业登陆科创板，"低空经济第一股" 引爆二级市场。

资本闭环："车企战略投资 + 国资产业基金 + 风投孵化 + IPO 退出" 形成完整闭环，吸引更多长期资本入局。

全球竞争：中国铁三角模式输出海外，对接全球适航、国际订单，中国 eVTOL 引领全球低空经济。

结语

eVTOL 的竞争，本质是资本、产业、政策三位一体的综合较量。"车企 + 国资 + 风投" 铁三角股东结构，是中国低空经济走向成熟的标志 —— 它让疯狂的资本回归理性，让前沿技术落地生根，让空中出行从梦想照进现实。

对企业而言，拥抱铁三角、融入生态链，是穿越商业化周期、抢占万亿低空赛道的唯一通行证；对资本而言，产业协同、长期主义、生态赋能，才是分享低空经济红利的核心密码。当铁三角牢牢锁定，中国低空经济的黄金时代，才真正拉开帷幕！